“三分天注定，七分靠打拼。”對于迫切尋求上市光伏企業(yè)來說，這句話可能要反過來聽。

2023年8月，中國證監(jiān)會宣布，為完善一二級市場逆周期調(diào)節(jié)機制，未來將階段性收緊IPO節(jié)奏和引導(dǎo)上市公司合理確定再融資規(guī)模。至此，原本轟轟烈烈的A股“上市潮”進入了罕見的冷靜期，國內(nèi)光伏企業(yè)的IPO項目也陸續(xù)傳來終止聲響。

同年8月29日，光伏添加劑公司拓邦新能宣布撤回發(fā)行上市申請文件，隨后深交所決定終止對其首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

事情開了個頭，便一發(fā)不可收拾。

9月4日，金剛線公司聚成科技主動撤回首發(fā)上市申請；9月28日，硅片“新貴”高景太陽能宣布撤單；11月30日愛士惟、12月13日彩虹新能、12月18日優(yōu)邦新材……

而在更早以前，電池組件公司華耀光電、金剛線公司原軾新材、能源國企新華水電均在6、7月份撤回上市申請。

 

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不可否認，過去幾年，光伏行業(yè)在快速發(fā)展，但同時也暴露出一些問題，比如內(nèi)卷加劇、產(chǎn)能過剩等，為控制行業(yè)發(fā)展的速度和質(zhì)量，政府對相關(guān)企業(yè)的IPO申請進行了更加嚴格的監(jiān)管與審核。

此外，資本市場的持續(xù)震蕩，也在一定程度上削弱了投資者對光伏的信心，其最直觀的體現(xiàn)在：過去一年，光伏行業(yè)業(yè)績雖跑贏市場，但板塊市值卻在不斷蒸發(fā)。

數(shù)據(jù)顯示，相比于2022年1月1日，截止2023年12月23日收盤，145家光伏上市公司總市值為33999億元，若剔除十家上市不足一年的上市企業(yè)，光伏總市值較2022年初下降了9634億元，“蒸發(fā)”近萬億，降幅達23.32%。

01

再戰(zhàn)IPO，有何不同？

進入2024年，原以為緊張、焦慮等負面情緒會讓不少企業(yè)躊躇不前，沒想到年節(jié)剛過，還是有人“頂風(fēng)冒寒”，再度加入IPO大軍。

據(jù)光伏產(chǎn)業(yè)網(wǎng)不完全統(tǒng)計，2023年至今，已經(jīng)有超過60家光伏公司更新了IPO進展。尤其自去年年底以來，多家光伏企業(yè)啟動IPO備案登記，進入上市輔導(dǎo)階段。這其中，還能看到一些熟悉的名字。

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去年11月份，硅片端“黑馬”高景太陽能宣布再戰(zhàn)A股。

而它之所以會在兩個月后重啟上市計劃，或許與其光伏業(yè)務(wù)策略布局變化有關(guān)。自去年下半年以來，多家硅片企業(yè)凈利潤增速下滑，發(fā)展前景不容樂觀，面對友商爭相布局上下游一體化的嚴峻形勢，高景太陽能如果在首次上市之后再度推進一體化，從時間上看可能有些緊張。因此選擇在10月重新調(diào)整光伏一體化布局，之后才開始二次沖刺。

今年1月，金剛線公司原軾新材與聚成科技相繼重啟IPO輔導(dǎo)。截至目前，曾主動撤回IPO申請如今又重啟上市之路的光伏企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達到3家。

02

重拾信心？浪潮洶涌！

除了終止與回歸，近幾個月，成功過會、提交注冊的“天選之人”也著實不少。

2024年1月3日，儲能逆變器廠商艾羅能源敲響了今年A股上市的第一鐘；同年2月1日，深交所上市委2024年第6次審議會議結(jié)果公布，澤潤新能首發(fā)過會，成為今年光伏行業(yè)首發(fā)過會第一股。

更早些時候，多晶硅廠商新特能源、光伏電池企業(yè)中潤光能、逆變器廠商首航新能和三晶股份等多家公司相繼首發(fā)過會，也給身處“寒冬”的光伏IPO，帶來了一絲暖意。

不過需要注意的是，首發(fā)過會之后，企業(yè)上市還需經(jīng)歷提交注冊和注冊生效兩個階段。但從目前來看，僅有少部分過會的光伏公司進入了提交注冊程序。

如上圖所示，除了在今年1月份剛剛提交注冊申請的拉普拉斯外，就只有三晶股份于2023年底前向證監(jiān)會提交注冊。此外，在2023年11月份提交注冊的永臻科技和美科股份，均未更新注冊結(jié)果。

當(dāng)然，這些小小的挫折，絲毫不影響光伏企業(yè)、尤其是細分領(lǐng)域公司對于IPO的“癡迷”。

眾所周知，光伏是典型的周期性行業(yè)，從業(yè)者們深知，迅速擴大產(chǎn)能和布局，便能夠搶先抓住行業(yè)上升周期和發(fā)展機遇，取得競爭優(yōu)勢；同時，光伏也是資金密集型行業(yè)，不管是產(chǎn)能擴張還是市場競爭都需要大量的資金支持，而上市融資無疑是最快捷的途徑。

另一方面，雙碳風(fēng)潮下光伏新能源前景向好，也支撐了大部分企業(yè)排隊IPO的信念。

這其中，不僅有日漸崛起輔材廠商，一些聲名顯赫的行業(yè)龍頭，也希望借此機會徹底將對手甩在身后。

03

龍頭再造百億IPO

2月20日晚，光儲龍頭陽光電源發(fā)布公告，披露其控股子公司陽光新能源開發(fā)股份有限公司（下稱陽光新能源）增資擴股情況。根據(jù)公告，陽光新能源近日獲鐵基新能與富浙富創(chuàng)增資，合計金額為3.47億元。在本次增資擴股中，陽光新能源的投前估值為190億元。

2023年12月，陽光電源宣布擬分拆陽光新能源上市。而在此之前，正泰電器與天合光能也公布了分拆旗下子公司正泰安能、天合富家上市的計劃。

從控股股東背景來看，陽光新能源、正泰安能、天合富家三家企業(yè)控股股東均為光伏行業(yè)巨頭，在發(fā)展中獲得控股股東的多重賦能。不過，與控股股東有所不同，三家擬分拆企業(yè)除專注分布式這一共同點外，在細分領(lǐng)域中各有側(cè)重。

以陽光新能源為例，其控股股東為全球電池儲能系統(tǒng)集成商巨頭，子公司主要從事新能源電站的系統(tǒng)研發(fā)、項目開發(fā)以及系統(tǒng)解決方案銷售業(yè)務(wù)；正泰安能與天合富家的控股股東均為全球光伏組件出貨量TOP 10企業(yè)，子公司則更加專注于戶用光伏領(lǐng)域，前者具備優(yōu)秀的電站設(shè)計與開發(fā)能力，能夠?qū)崿F(xiàn)高效的電站監(jiān)測與運維，市占率多年保持行業(yè)第一；而后者如今已搭建起一套包含產(chǎn)品研發(fā)、市場銷售、安裝售后、智能運維的完整服務(wù)體系，在戶用光伏系統(tǒng)出貨量上領(lǐng)先同行。

值得一提的是，三家分拆企業(yè)近年來規(guī)模持續(xù)擴張，營收均突破百億級別，同時業(yè)績高增，均處于最佳的分拆時機。

在目前A股市場，以分布式光伏為主營業(yè)務(wù)的上市公司標(biāo)的已經(jīng)存在，如晶科科技。同時，還有另一家分布式光伏公司——晴天科技也開啟了IPO之路，目前已經(jīng)進入二輪問詢回復(fù)環(huán)節(jié)。

分析人士認為，無論是從體量還是經(jīng)營表現(xiàn)看，陽光新能源、正泰安能以及天合富家的上市都將有望把A股光伏電站板塊概念股的市值水平拉高。考慮到三家公司所背靠的控股股東，均是國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)中創(chuàng)下千億市值的龍頭企業(yè)，它們的未來也更加值得期待。