綠色債券是指任何將所得資金專門用于資助符合規(guī)定條件的綠色項目或為這些項目進(jìn)行再融資的債券工具。相比于普通債券，綠色債券主要在四個方面具有特殊性：債券募集資金的用途、綠色項目的評估與選擇程序、募集資金的跟蹤管理以及要求出具相關(guān)年度報告等。

上周，由中央結(jié)算公司主辦的“金融街十號論壇”上，來自行業(yè)自律組織、銀行以及券商多位專業(yè)人士認(rèn)為，要促進(jìn)綠色債券市場可持續(xù)發(fā)展，仍需主要解決收益風(fēng)險比和融資成本的問題，呼吁相關(guān)配套政策應(yīng)加快。

從發(fā)行規(guī)模來看，以銀行為發(fā)行主體的綠色金融債券從融資規(guī)模和利率水平較之非金融債券都略勝一籌。不少參會銀行代表也向記者表示，自己所在機構(gòu)正考慮發(fā)行綠色債券。

對于此現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士表示主要是由于綠色金融債普遍發(fā)行規(guī)模較大，能夠?qū)嶋H起到降低融資成本的作用。而較之于綠色金融債發(fā)行積極，非金融綠色債券發(fā)行的積極性似乎不如預(yù)期。

國開銀行資金局債券承銷二處處長吳之雄表示，包含兩個原因。首先，相較于綠色債券，綠色貸款具有融資期限和利率的雙重優(yōu)勢。以民企協(xié)合風(fēng)電光伏發(fā)電項目為例，貸款期限都在8年以上，部分可達(dá)10年以上，而3億元、3年債券銷售都比較困難。此外，同樣的項目，銀行貸款利率往往基準(zhǔn)，最多上浮10%；而這個企業(yè)發(fā)行3年期綠色債券利率都超過6%，要是發(fā)10年的，即使是項目收益?zhèn)烙嬛辽?%以上，而且賣不出去可能性極大。其次，綠色債權(quán)由于其特殊性，額外增加了企業(yè)融資成本和時間成本。企業(yè)綠色債券僅在理念設(shè)計和資金使用要求上有別于普通債券，但在評估認(rèn)證、材料審核和信息披露等方面遠(yuǎn)高于債券，特別是評估認(rèn)證需企業(yè)自行付費完成，額外增加了企業(yè)融資成本和時間成本。

而從投資人的角度，有券商風(fēng)控部門人士向記者表示，由于現(xiàn)在綠色債券標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、第三方認(rèn)證也非“強制”認(rèn)證，從自己機構(gòu)的角度，究竟這類項目是否的風(fēng)險如何心理還是沒底。加之前幾年，包括天威、英利的債券違約，給投資人留下了很大陰影面積。而其它的包括一些綠色補貼不到位，棄風(fēng)、棄光很嚴(yán)重，補貼政策說變就變等等，都在某種程度上都是打擊了交易員的風(fēng)險判斷，進(jìn)而影響了投資熱情。受今年以來債券市場違約高發(fā)的影響，投資人則更多從風(fēng)險收益角度去評判投資品。

怎樣才能讓企業(yè)和投資人在一起愉快的“玩耍”？與會專家圍繞降低融資成本和風(fēng)險兩方面，呼吁相關(guān)配套政策應(yīng)加快。

降低融資成本方面，財稅優(yōu)惠是各國普遍采取的措施，包括價格補貼、貼息、減免稅收等。但交易商協(xié)會市場創(chuàng)新部助理主任徐光坦言，按照現(xiàn)行的財政稅收體制下，很難對某一項金融產(chǎn)品的發(fā)行和投資給予額外一個外圍的補助，因此這個層面就沒有辦法來給予實際經(jīng)濟利益優(yōu)惠。

此外，綠色債券可持續(xù)性取決于所投資項目可持續(xù)性，如果不具有商業(yè)可持續(xù)性，就不可能具有風(fēng)險收益比的吸引力。“從光伏行業(yè)的補貼政策經(jīng)驗來看，該行業(yè)一度恰恰由于政府補貼、政府的有型之手介入過多、準(zhǔn)入門檻不嚴(yán)，所有人都是到這個行業(yè)里面來，等著政府補貼落自己口袋里面來，造成了行業(yè)的亂象。”中國農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)資產(chǎn)管理部固定收益投資處處長孫建坤表示。

孫建坤建議，可以主要從兩條主線開展政策支持：第一是綠色債券投資項目收益讓度給綠色債券投資人。例如推進(jìn)國家發(fā)改委文件中提到的稅收減免政策能夠落實。第二個建議對于投資人補充增加一些對環(huán)保責(zé)任或者社會責(zé)任的考量，使其更有動力關(guān)注這類投資。

如何降低綠色債券的風(fēng)險。吳之雄建議目前可行的辦法：一是把既有政策更好落地，比如新能源補貼、優(yōu)先上網(wǎng)等等，這是最基礎(chǔ)的；二是適度放松擔(dān)保公司擔(dān)保綠色債券的杠桿倍數(shù)；三是發(fā)展綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，通過資產(chǎn)分散化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化等方式實現(xiàn)內(nèi)部增信。

今年以來，眾多機構(gòu)都在爭做業(yè)內(nèi)首單綠色債券以提升市場聲譽、行業(yè)地位。同時，很多也金融機構(gòu)都在不同場合表達(dá)了自己的情懷和支持綠色發(fā)展的堅決態(tài)度。不過業(yè)內(nèi)人士也多次強調(diào)，綠色債券并沒有脫離“債券的本質(zhì)”，收益風(fēng)險比仍然是投資人考慮的首要因素。有意愿發(fā)行的企業(yè)應(yīng)從自身評估是否適合發(fā)行綠色債券。而長期來看，要促進(jìn)綠色債券市場健康發(fā)展的配套政策也亟待落地。