電力改革破冰不易
縱觀電力體制改革，實際上是分為四個階段，
第一個階段是面對我國基礎設施不足，電力建設長期缺乏資金，全社會的缺電需要集中各方力量建立基礎電力體系。所以當時提出中央部委與地方、部委和部委之間、集資甚至外資參股的方式來解決該問題，主要由電力部統(tǒng)籌管理。
第二個階段是自1996年國家電力公司成立開始。該公司下屬發(fā)電集團、電網(wǎng)公司、輔業(yè)集團公司。我們現(xiàn)在耳熟能詳?shù)娜A能集團、大唐集團、華電集團等主要發(fā)電集團都是屬于當年的發(fā)電集團管理;電網(wǎng)公司則是沒有太大的變化，仍然是國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)兩家公司。至于水電集團和工程建設公司則是劃分在輔業(yè)集團管理。
第三個階段是于2002年頒布的“電改5號文”開始的電力體制改革。提出政企分開、廠網(wǎng)分開、主輔分離、輸配分開、競價上網(wǎng)的電力工業(yè)改革方向。原國家電力公司被拆分為兩大電網(wǎng)公司、五大發(fā)電集團和四家輔業(yè)公司。
實際上，第二個階段和第三個階段改革的方向比較一致，都是希望電力企業(yè)的完全擺脫政府身份，純粹進入市場化運營，而經(jīng)過近二十年的改革，由于各種原因，成效并不好。
第四個階段就是2015年頒布的電改9號文，強調“鼓勵社會資本投資配電業(yè)務，逐步向符合條件的市場主體放開增量配電投資業(yè)務，鼓勵以混合所有制方式發(fā)展配電業(yè)務”。
智通財經(jīng)認為，各方面的條件已經(jīng)非常成熟，隨著政策的密集出臺，未來5年，以混改為代表的第四次電力體制改革將從根本上解決目前電力體制的問題。
這次動的不僅是嘴
繼“9號文”之后，僅僅2015年，發(fā)改文和能源局就針對電改發(fā)布合計13個文件，事無巨細的介紹了電改的方向和具體步驟。
而在9號文正式頒布之后的三個月，2016年11月27日，發(fā)改委就公布了105個第一批增量配電業(yè)務改革試點項目，其中，國家電網(wǎng)經(jīng)營區(qū)就有82個，占比高達80%。
僅僅幾天之后的12月5日，國家電網(wǎng)提出首先以混合所有制方式開展增量配電投資業(yè)務。具體來說，就是國家電網(wǎng)將以省級電力公司作為投資主體，與符合條件的社會資本合作成立混合所有制供電公司，通過參加招標等市場化方式爭取成為試點項目業(yè)主。
梳理完發(fā)改委、能源局及國家電網(wǎng)的改革動作之后，不禁有一種目眩神迷的感覺。這樣的高效率，說明電改一直在緊鑼密鼓的推進，但并未張揚。一旦出手，從中央到企業(yè)的配合，可謂是雷霆萬鈞，之前對“口頭電改”失去信心的業(yè)內人士也表示：“或許這次真的不一樣了。”。
最大“餡餅”將砸向配網(wǎng)
非常復雜的改革，指望從發(fā)電、主干網(wǎng)、配網(wǎng)等多個領域同時開始是非常不現(xiàn)實的。而發(fā)電端最重要的是自然稟賦，主干網(wǎng)輸配電環(huán)節(jié)的雖然壟斷比較嚴重，但投資比較大，回收周期比較長，且其屬于經(jīng)濟的關鍵命脈，短期內改革的可能性較小。
結合政策的引導，加上產(chǎn)業(yè)不同環(huán)節(jié)的特性，注定配網(wǎng)是混改首先受益的環(huán)節(jié)。引入社會資本一方面拉動配電領域投資，另一方面可以提升效率和盈利能力。在混改之后，增量配電網(wǎng)的主導權將從電網(wǎng)公司轉移到地方政府能源管理部門。由于供電類電力許可證的放開，加上政府對該類資產(chǎn)證券化的支持態(tài)度，配電網(wǎng)成為能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的優(yōu)質資產(chǎn)且極具投資吸引力。
1.配網(wǎng)投資將大幅增加
配電電價按照準許成本加準許收益方式核定，根據(jù)核定方法，配網(wǎng)投資運營的凈資產(chǎn)收益率在5%-8%之間。這將高于過去三年長期國債的利率(3.79%)，很適合大資金的配置。更重要的是，核定中的準許成本應該是各省電網(wǎng)公司的平均成本。社會資本可以挑選營業(yè)區(qū)域，同時在折舊、薪酬等方面通過市場化的手段壓縮成本，進而獲取更加高額的收益。可以預見的是，配網(wǎng)的投資將會在社會資本的作用下快速增加。
2.配網(wǎng)設備供應商收益
既然配網(wǎng)投資的規(guī)模在政策落地之后會快速增加，那么順理成章，中短期內最為受益的就是設備制造商。設備制造商的產(chǎn)業(yè)鏈包括電力電纜、工程建設公司、變壓器制造商、電表公司。
或將成為受益標的有威盛集團(03393)，其公司產(chǎn)品包括電能表、智能水表、燃氣表等多種計量表，其收入結構主要分為智能電表、智能計量解決方案和智能配用電系統(tǒng)及解決方案，根據(jù)公司半年報，收入分別是4.42億、8.09億和2.65億，最為亮眼的部分就是和配電網(wǎng)改造最為相關的只能配用電系統(tǒng)及解決方案分部，收入增長35.4%。若配網(wǎng)改造完成，相信其業(yè)績會有所表現(xiàn)。
3.儲能或許受益
配電端的改革，考慮到資本“挑肥揀瘦”的原因，容易被資金接受的應該是工業(yè)或者產(chǎn)業(yè)園區(qū)的配套。因為園區(qū)配網(wǎng)負荷集中，平均負荷率高，是最為優(yōu)質的配網(wǎng)資產(chǎn)。而未來電價的波峰波谷電價差距可能會進一步加大。
以美國為例，波峰和波谷的電價可能相差百倍，在波谷時期，甚至有電廠付錢給用電端來保證自己電機的運轉。儲能有利于平滑電價，市場化運營之后，儲能的需求可能就會正式進入資本市場的目光。國際上包括特斯拉等一些巨頭已經(jīng)開始研究新一代儲能技術。
