1）自年初以來(lái)，硅料價(jià)格首次出現(xiàn)下降。據(jù)硅業(yè)分會(huì)報(bào)道，多晶硅價(jià)格開(kāi)始下降。相比上周報(bào)價(jià)，本周單晶復(fù)投料成交均價(jià)21.42萬(wàn)元/噸，環(huán)比下降1.38%；單晶致密料成交均價(jià)21.10萬(wàn)元/噸，環(huán)比下降1.12%；單晶菜花料成交均價(jià)208.2元/kg，環(huán)比下降1%。
2） 自2020年12月以來(lái)，硅料價(jià)格上漲超150%，壓制行業(yè)終端需求。近期CPIA發(fā)文呼吁光伏行業(yè)健康發(fā)展，硅料價(jià)格漲速明顯放緩，近期甚至開(kāi)始下降。預(yù)計(jì)未來(lái)硅料價(jià)格將形成拐點(diǎn)向下，進(jìn)入良性區(qū)間，光伏行業(yè)需求有望迎來(lái)向上拐點(diǎn)。
3）光伏將成為碳中和的絕對(duì)主力。2020年全球光伏新增裝機(jī)130GW，我們測(cè)算2030年全球光伏新增裝機(jī)將達(dá)到1200-1400GW，未來(lái)10年將迎10倍左右增長(zhǎng)，CAGR達(dá)25%-27%。
光伏/光伏設(shè)備：擁抱三大新技術(shù)——顆粒硅、異質(zhì)結(jié)、大尺寸
顆粒硅：優(yōu)勢(shì)漸顯、產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程將提速，有望成新一代硅料技術(shù)，助力光伏降本
1）需求端：5月晶澳公告采購(gòu)專門(mén)的顆粒硅近15萬(wàn)噸，萬(wàn)噸級(jí)大規(guī)模采購(gòu)表明顆粒硅獲得市場(chǎng)認(rèn)可，標(biāo)志著大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的開(kāi)端。此前，中環(huán)、隆基均有與協(xié)鑫簽顆粒硅長(zhǎng)單采購(gòu)合同。目前上機(jī)數(shù)控、晶澳、中環(huán)、隆基等主流硅片廠商已紛紛試用顆粒硅，摻雜比例較此前已大幅提升。在量產(chǎn)N型晶棒中使用顆粒硅料，品質(zhì)參數(shù)穩(wěn)定、且拉晶成本降低。
2）供給端：目前保利協(xié)鑫在徐州、樂(lè)山、內(nèi)蒙古3地合計(jì)規(guī)劃顆粒硅產(chǎn)能達(dá)50萬(wàn)噸。其中上機(jī)數(shù)控與保利協(xié)鑫合資建設(shè)30萬(wàn)噸，上機(jī)在一期6萬(wàn)噸顆粒硅項(xiàng)目中參股35%，將強(qiáng)力推動(dòng)顆粒硅產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。我們預(yù)計(jì)上機(jī)數(shù)控和保利協(xié)鑫的30萬(wàn)噸顆粒硅項(xiàng)目進(jìn)展順利；預(yù)計(jì)2022年中國(guó)顆粒硅產(chǎn)能將達(dá)10-20萬(wàn)噸，未來(lái)將加速釋放。6月保利協(xié)鑫顆粒硅技術(shù)應(yīng)用示范項(xiàng)目正式投產(chǎn)，將加速顆粒硅產(chǎn)業(yè)化量產(chǎn)進(jìn)程，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)顆粒硅接受度將加速提升。
異質(zhì)結(jié)：近期華晟、通威等項(xiàng)目重大突破，大規(guī)模應(yīng)用臨近，未來(lái)5年行業(yè)CAGR超80%
1）光伏異質(zhì)結(jié)對(duì)降低光伏度電成本、在全球大范圍推廣從而實(shí)現(xiàn)“碳中和”至關(guān)重要，是光伏“未來(lái)之星”。未來(lái)將取代PERC成為光伏電池片第三代主流應(yīng)用技術(shù)。
2）行業(yè)將孕育千億市值龍頭：預(yù)計(jì)2025年HJT設(shè)備市場(chǎng)空間有望超400億元，5年CAGR為80%。在凈利率20%的假定下，25倍PE假定下，HJT設(shè)備行業(yè)市值2000億元。預(yù)計(jì)行業(yè)龍頭市占率有望超過(guò)50%，未來(lái)有望達(dá)千億級(jí)市值。HJT設(shè)備 “百花齊放”、多技術(shù)路線共存。
“大尺寸”：“降本增效”，帶來(lái)新一輪迭代需求，設(shè)備開(kāi)啟大尺寸更新迭代時(shí)代
大尺寸具有“降本增效”優(yōu)勢(shì)。我們判斷，2021年大尺寸（210/182）將成為市場(chǎng)主流，2022年將占據(jù)90%以上的市場(chǎng)份額。市場(chǎng)新增設(shè)備需求基本上大部分按照210向下兼容標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施，將逐步替代存量設(shè)備。長(zhǎng)晶爐、切片機(jī)、電池片、組件設(shè)備廠商將明顯受益。
